市场空间复合增长率将超过两倍。在迅速增加的市场空间下,相关概念股获得资金追捧不难理解。
可以看到,是一种“三明治”结构的材料,由内层的聚合物高分子层、中间的金属导电层和外层的陶瓷、塑料等耐腐蚀材料组成。华创证券分析师黄麟表示,复合集流体兼具安全、低成本、减重优势,发展的新趋势确定性高,但长期渗透率仍需看产业相关工艺问题的解决与降本进度,保守预计2025年复合铜箔、复合铝箔的渗透率有望分别达到12%、5%,对应复合集流体市场空间达152亿元,2022-2025年复合增长率达到245%,对应相关设备市场空间达到109.1亿元,2022-2025年复合增长率达到230%。
有市场观点认为,从工艺来看,一步法具备更高良率,一体机将成为下一代复合铜箔主流制备设备。预计头部厂商复合铜箔有望于三季度前后实现量产,加速复合集流体产业化落地,看好下半年复合集流体持续放量。
复合集流体行业处于量产前夜,从细致划分领域来看,黄麟建议投资者关注目前更受益的设备环节,其中标的有汇成真空、东威科技、骄成超声、道森股份;进展较快的复合箔材公司宝明科技、双星新材、英联股份;传统主业受益的基辅材企业、东材科技、阿石创、隆华科技、三孚新科;估值水平较低、积极布局复合铜箔的电解铜箔企业中一科技、诺德股份、嘉元科技、铜冠铜箔等。
公司业绩延续平稳增长态势,复合铜箔电镀设备2022全年确认16台,收入达到1.46亿,2021年同期仅1台。复合铜箔电镀设备毛利率达49.85%,显示出较强的盈利能力。公司目前在手订单+框架协议30亿元以上,部分框架协议已开始交付定金向订单转化,预计在2023年成为公司最大的增长极。东北证券指出,复合集流体产业方兴未艾,公司作为确定性最高的设备环节有望充分受益。复合机集流体兼具安全性和经济性,目前多家膜材料厂商的顺利送样及厂测试、采购进展使产业趋势愈发明确。据不完全统计,截至2024年年中正式达产的产能将达到150GW以上,且陆续有更多新的玩家进入,持续看好产业进展带动复合铜箔电镀设备放量。
公司2023年一季度实现营业收入3.9亿元,同增33.5%;实现归母净利0.18亿元,顺利实现扭亏为盈。能够正常的看到,公司前瞻布局复合铜箔设备,其中磁控溅射一体机于4月28日面世,无需水电镀一次完成基膜双面镀1um铜箔,均匀性和良率突出;磁控溅射+蒸镀一体机预计年底完成调试组装;公司产品设计采取模块化结构,可按客户的真实需求集成功能组件。华安证券指出,公司是国内少数能提供整线的设备商,可稳定提供极薄铜箔设备,在收卷、效率等性能指标上行业领先,市占率约30%。公司在手订单充足,2023年一季度合同负债约9.3亿元,随公司出货节奏逐步加快,2023年业绩确定性仍强。
公司2023年一季度在建工程16.53亿元,较2022年同期大幅度的增加72.55%。目前在建产能包括11.3万吨光学基膜、4万吨光伏背板基膜、16万吨酚醛树脂、5200吨高频高速PCB树脂,1亿平米涂布等。随着上述项目陆续投产,预计公司收入将逐季迅速增加。浙商证券指出,根据此前公告,公司拟2千万入股韩国光刻胶公司Chemax9.09%股权,并与其成立合资公司重点开展高端材料的合成与纯化业务。作为芯片生产关键材料,进口替代空间大。同时,公司投资5千万元布局复合铜箔。相对传统铜箔,复合铜箔可以轻松又有效提升安全性和单位体积内的包含的能量,量产后预期成本低,应用前景广阔。作为国内功能膜及电子树脂细致划分领域龙头,公司产能迅速增加,消费电子需求有望复苏。
公司超声波滚焊自动线可实现锂电池复合集流体高速焊接,解决箔材断带、纠偏精度、焊后质量检验等问题,目前已经实现小批量产。超声波滚焊为复合集流体新技术的关键增量环节,公司相关技术指标行业领先、具备较强竞争优势,未来随着复合集流体规模量产,公司订单及业绩有望迎来高增。中航指出,公司一季度研发投入约 0.24 亿元,同比增长88.48%,占营收的比重约为14.5%,主要投向超声波滚焊设备、IGBT焊接设备、线束端子机开发、大圆柱超声波应用工艺等,多个项目已处于中试或小批量产阶段。公司在超声波领域底层技术积淀深厚,具备横向拓展能力,随公司新研发方向顺利应用,业绩有望逐渐增厚,成长天花板将进一步打开。
公司在负极集流体上积极利用一体化优势,推动成本和良率持续突破,顺利完成复合铜箔首条线的安装调试,一期设备合同已落实签订,预计将从2023年5月底陆续进场调试,目前已送样的国内主流电池厂均反馈良好。未来有望成为负极集流体的主要材料。民生指出,公司不断调整光学膜产品结构,高端复合COP/ COPP膜片取得突破,已在一线品牌大客户实现量产,在市场规模与产品价格下滑的大环境下,实现市场占有率逆势扩张,巩固了公司在光学膜产业链的膜头位置。MLCC基材进一步拓展日韩市场,依靠自身“基材+膜片”全产业链优势,深度发掘离型膜价值,所释放的产能远超同行业,实现了重点客户突破,成为离型膜的主流供应商。
公司2022年铜箔实现产量3.51万吨,同比增长48.74%,产能利用率达到118.72%;销量达3.21万吨,同比增长40.45%。公司现在存在产能4.25万吨,除此以外还有3.7万吨尚在规划建设,预计2023全年出货量接近3.7万吨,同比实现60%以上增长,单吨净利润逐步修复,全年有望达0.7-0.8万元/吨。西部证券指出,公司与全球最大动力储能电池厂商宁德时代深度合作,公司出货量有望随着下游大客户电芯销量提升同步高增。公司格外的重视研发投入,2022年研发投入1.09亿元,同比增长34.29%,公司积极研发高性能新品,布局高端复合铜箔,随着下游需求逐步企稳,公司业绩有望维持高增,看好公司长期发展。